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  2019年4月9-11日期间,北京阿拉丁中营商务咨询有限公司主办 “2019年春季电解铝沙龙”,金瑞期货股份有限公司作为协办单位出席会议,并由广州分公司叶羽钢先生做铝产业链风险管理方面的专题报告。

  会议期间,嘉宾们就2018年铝行业进行回顾,并对2019年铝行业发展进行展望。主讲嘉宾从宏观层面、产业链发展、下游需求展望等多方面进行分析、探讨,以下是会议内容的总结与归纳。

  从宏观层面讲,深圳凯丰投资管理有限公司的首席经济学家高滨先生以“RMB(回报R+货币M+信仰B)” 框架对当前人民币走势及中国宏观经济发展进行分析。从我国股债两市、货币角度以及信仰层面,前面两者对于人民币略空,后者则小幅利多;美元方面大趋势是美国双赤字背景下的全球去美元化,偏利空。因此综合来看人民币在央行的掌控下,人民币弱势崩盘的局面概率不大。同时,对中国经济增长方面,以大湾区为例,认为虽然经济增速难以回归高速,但结构转型下,对标发达国家城市群,我国经济增长潜力仍然拥有较大空间,因此他对当前中国宏观经济及未来发展充满信心。

  中国有色金属工业协会轻金属部处长莫欣达女士对铝产业贸易情况进行介绍,受中美贸易摩擦影响以及多国对中国铝材的反倾销调查等影响,中国铝材出口难以保持高速增长,甚至有下降风险。一方面铝材加工企业仍要立足国内市场,扩展国内铝消费产业,从光伏建筑、铝合金墙面、新能源汽车等多方面介绍铝消费扩展潜力;另一方面,海外出口要开拓市场,力争搭上国家“一带一路”等政策的顺风车。与此同时,要针对我们目前出口存在的问题予以重视。

  广铝集团战略委员会主管段宇翔先生的演讲,从资源保障、企业竞争力方面对中国铝行业分布格局做了简要介绍。从资源方面来讲,国内矿石品位整体处于逐渐下降的趋势,其中广西和贵州较河南、山西等地区的铝土矿资源开发利用程度地,矿石资源保有情况好,尤其是贵州地区矿石品位较高且分布集中,后续潜力大;企业竞争力上,黔桂两地矿石价格明显低于其他地区,进而使得两地氧化铝生产成本较低,地处西南地区,除了可覆盖本地区生产需求,也可辐射西北地区电解铝企业,具有竞争优势。因此未来西南地区有望成为中国铝产业的核心区域之一。

  上海期货交易所张志勇博士在其报告中提及目前氧化铝期货研发上市仍在筹划,2019年工作将继续推进,主要工作内容包括:召开氧化铝仓储与质检机构座谈会,就有关仓储等方面继续进行论证和完善;组织产业客户、期货公司会员举办多起“氧化铝合约及规则论证会”,对氧化铝期货合约及相关业务规则进行完善;与证监会等国家部委汇报、沟通氧化铝期货研发上市进展,完成氧化铝期货上市报告终稿上报;联合有色协会等机构,开展氧化铝期货的市场培育与市场推介活动;启动期货公司分析师培训工作,投资者教育培训,仓储质检培训等。最快年末可以正式上市。

  针对铝下游行业需求,广东坚美铝业集团廖端标先生认为2019年建筑用铝型材受城镇化建设、农民进城和地方政府防范风险和个人投资渠道影响,基本会保持一定的增长;轨道交通行业用铝型材用铝量会维持或有少量增长;铝质家具、新型建筑材料铝型材等具有较大上升空间;在移动设备用铝型材方面,虽然手机、电脑等设备用铝量有所下跌,但在5G天线和基站设备建设的背景下,通讯行业用铝有一定的增速空间;除上述传统的行业外,文体、旅游、康复运动器材用铝型材、光伏行业用铝型材、新能源汽车及轻量化汽车用铝型材、新型自动化、智能化机械设备用铝型材等新兴产业的用铝量都有保持增量的趋势。

  广东省电力设计研究院李扶中先生就当前我国特高压建设现状和展望一一介绍。自2018年9月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》以来,加上配套工程,核准建设的特高压工程为5条直流特高压,7条交流特高压,供给12条特高压线路,主要原因在于我国多省份用电尚有较大缺口,例如广东、江苏、浙江、上海、山东等,而部分省份富余电量较大,如山西、内蒙古、云南等,供需双方都有跨区域输送需求,因此特高压建设潜力庞大。特高压输电线路主要使用铝绞线个重点输变电线路,根据历史工程的招标量估算,完成9条线&左右,对铝材整体消费增长的贡献超过1%(电线%)。

  对于2019年铝价的判断,阿拉丁联合创始人王宏飞女士认为目前基本面和政策面交织与统一的格局。基本面上,二季度供需同增,但供应增加在前,消费回升在后,新产量释放周期结束后正好部分补充订单回升量;当下库存基数过高,去库存进程缓慢;而成本呈现下降预期,行业盈亏情况向好,对价格支撑减弱;淡季不淡后,旺季订单冲量难达预期,制约价格涨势;长期来看,消费增速稳定、铝应用不断推广,供应扩张受遏制,行业处于去库存过程中,行业整体格局在转好;此外行业集中度高导致大型企业控盘能力上升。政策面上,国家通过降税、降准等措施支撑民营企业,并提出稳金融、稳就业的要求;通过降准保证了流动性合理充裕,实现了货币信贷和社会融资规模的合理增长,同时有效稳定宏观杠杆率,管好社会总信用和货币的总闸门,把握好稳增长和防风险之间的关系,实现了广义货币M2和社会融资规模增速与GDP的名义增速大体上相匹配,从政策面上提振市场情绪。

  为了深入了解铝行业库存仓储情况,透析国内需求变化,会议主办方在4月11日安排参观位于广东省佛山市的三家仓储物流公司及其仓库。金瑞期货研究员随行前往并针对实地调研结果进行总结。

  仓储物流公司A是广东省储存铝锭最大的仓库,其日均出货量约占广东省的40%-50%,目前铝锭库存在16—17万吨,分别贮存在两个仓库(库容大小接近),此次调研是其中一个。与其管理人员交流,表示今年节后出库速度较往年同期相比有明显降速,与下游需求偏弱有直接关系,进入3月下旬,出库速度开始恢复,目前的出库量与往年同期相比基本持平,日均有4000—5000吨的量,预计未来有望达到5000—6000吨/天的出库量。铝锭来源方面,来自西南的货比较多,还有部分来自内蒙和新疆的铝锭入库。

  仓储物流公司B同样是广东省内重要仓库之一,据介绍,今年1月底铝锭库存在2.3-2.7万吨,到三月最高累库是10.7万吨,节后去库速度缓慢,进入四月,铝锭出库逐渐趋于正常,可以回到往年同期水平,出库量维持在4000吨/天,并且到货量有所减少,目前的货源以西北和西南地区为主。通常西南地区的铝锭通过公路运输,运费在150-250元/吨,而西北的货主要通过铁路运输,新疆运往仓库需要700元/吨附近。

  仓储物流公司C库容相对较小,铝锭库存在2-3万吨,日均出货在1000-2000吨左右,今年出库情况与上述两公司接近。

  结合嘉宾演讲与参会人员交流结果,对2019年电解铝行业的基本面的判断为:供应端,全年供应端缺口存在,由于新产能投放集中在下半年,因此二季度缺口有望成为年度之最,将表现在去库幅度与速度上,利好情绪较为确定。市场博弈的关键落在需求增速上,宏观经济下行压力结合国家政策利好刺激,下游需求局势尚不明朗,仓库实地调研结果来看,4月初期需求仅达到往年同期水平,未见明显提振,需求端依旧扑朔迷离。成本端,氧化铝、预焙阳极等原料皆面临供应过剩压力,价格上升空间不足,此外,多省市电解铝企业与政府协商下调电价,电力成本具有下行压力,成本端短期难以形成支撑。综合来看,铝价走势将在震荡中偏强走势,强度与否取决于需求增速是否明显提振。预计二季度价格运行区间(13200,14500),价格中枢在13800元/吨。

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